Další značný zájem a související růst zaznamenaly v průběhu prosince realitní trhy v Evropě i Japonsku. Naopak letos poprvé meziměsíčně klesly ceny ve Spojených státech. Vedle cen rezidenčních nemovitostí, jejichž pokles hrál na trhu roli v polovině loňského roku, prožili konec roku níže také ceny na trhu s nerezidenčními nemovitostmi (kanceláře, komerčně využitelné objekty,...). Konkrétně ve Spojených státech klesl místní index o 0,6 % proti konci listopadu, při zohlednění minulých poklesů amerického dolaru pak ještě více. Naproti tomu meziměsíční výkonnost evropského trhu na úrovni 8,9 % je i přes minulé úspěchy dalším překvapením.
Hlavní sledované indexy (v lokální měně)
| 29.12.2006 | 1 měsíc | rok 2006 | rok 2005 | |
| Evropa * | 3855,06 | 8,89% | 49,36% | 26,10% |
| USA ** | 9709,31 | -0,60% | 35,06% | 12,16% |
| Japonsko *** | 3743,45 | 7,21% | 25,78% | 76,50% |
| Eastern Europe **** | 130,05 | 5,94% | 30,05% |
- |
* EPRA Index; ** NAREIT Index; *** EPRA Japonsko; **** GPRACE20 Index
Zdroj: Bloomberg, AKAM
Regionální vývoj v Evropě
Více než 50procentní zisky si minulý rok připsaly společnosti ve Francii, Německu a Velké Británii. Také výkonnost španělského subindexu díky akvizici na francouzském trhu je více než pozoruhodná. Španělská společnost Metrovacesa za tři kvartály roku 2006 téměř trojnásobila zisky a v minulém roce se také díky tomuto faktu vyšvihl její kurz o více než 150 %.
Pro příští rok analytici předpokládají další úspěchy. Ve Velké Británii a Německu se rozjíždí daňově výhodný statut REITs, stabilní makroekonomická situace v celé Evropě by i nadále měla hovořit ve prospěch realitního sektoru. Analytici předpokládají zvýšený zájem o nové projekty, více investičních projektů. V minulém roce vzrostly nákupy realit celosvětově o 15 % proti roku 2005.
Regionální vývoj v Evropě*
| 29.12.2006 | 1 měsíc | rok 2006 | rok 2005 | |
| Belgie | 2219,05 | 2,91% | 17,45% | 18,38% |
| Francie | 4986,56 | 8,29% | 67,40% | 28,14% |
| Holandsko | 3642,34 | 8,49% | 41,43% | 18,60% |
| V. Británie | 3642,07 | 9,76% | 50,89% | 22,98% |
| Švédsko | 5061,82 | 9,93% | 41,32% | 34,89% |
| Německo | 1751,58 | 7,37% | 53,52% | 44,50% |
* Subindexy evropského indexu EPRA
Zdroj: Bloomberg, AKAM
Pro optimismus v budoucím vývoji na realitním trhu ve Velké Británii zase hovoří pokles tamních úrokových sazeb. Pokles cen hypoték může posunout trh v příštím roce na další historická maxima, i když existují také rizika, především co se týče sentimentu na poptávkové straně.
Ten je patrný především od poloviny roku 2006. Zvýšená kolísavost cenového vývoje ve srovnání s evropskými akciemi od rozsáhlé korekce na přelomu května a června je patrná. Volatilita měřena směrodatnou odchylkou výnosů proti průměrným hodnotám byla v období srpen až prosinec u evropských realit více než dvojnásobná ve srovnání se srovnatelným obdobím u klasických akciových společností. Rizika pro budoucí růst tedy také existují a narůstají. Vyšší kolísavost je patrná také z následujícího grafu.
Rizika pro soukromé investory tedy krom fluktuace kurzů a s tím souvisejících dividendových příjmů jsou závislá také na celkové makroekonomické situaci. Stabilní výhled vývoje v roce 2007 sice přináší optimismus do tváří analytiků, nicméně horší než předpokládaný vývoj může vést ke stahování bankovní likvidity z trhu, čehož jsme mohli být svědky v polovině minulého roku.
Relativní vývoj realitního a akciového trhu v Evropě (od srpna 2006)
Zdroj: Bloomberg, AKAM
Na domácím trhu má za sebou první měsíc obchodování společnost ECM. Prvotní zájem o novou emisi mírně opadl, i tak se společnost obchodovala ke konci roku výrazně výše nad svoji emisní cenou (47 EUR).
Autor: Robert Šíbl
Atlantik-Kilcullen Asset Management, a.s.
