Ohrožuje osud euroústavy budoucnost eura?

Jestliže francouzští voliči příští měsíc v referendu ústavu odmítnou, bude euro ohroženo a mohl by začít jeho zánik, napsala dnes agentura Reuters. "Euro v ohrožení", stojí v titulku pondělní zprávy Deutsche Bank. "Jeho očekávaná délka života možná bude brzy považována za ohraničenou," napsal komentátor britského listu Financial Times Wolfgang Munchau.

Ústava je podle zastánců tohoto projektu údajně životně důležitá k zajištění správného fungování EU po jejím rozšíření. Výzkumy veřejného mínění však ukazují, že negativní postoj k ní zaujímá již většina Francouzů. Francouzské "ne" by přitom znamenalo krach celého projektu a mohlo by vést ke zvrácení snah o politickou integraci unie.

"EU by se mohla dezintegrovat do zóny volného obchodu," uvedla v úterý WestLB Financial Markets. "Takovýto vývoj by pro EMU (Evropskou hospodářskou a měnovou unii) a ECB (Evropskou centrální banku znamenal katastrofu," dodala banka.

Tato vyjádření nejsou pouhým zastrašováním voličů a politiků. Euro existuje teprve šest let a jeho zavedení odporovalo standardní ekonomické teorii, podle níž měnová unie funguje náležitě jen v rámci politické unie a při jednotné fiskální a makroekonomické politice. Na to již déle poukazují skeptici, včetně českého prezidenta Václava Klause, a podle Reuters se nyní ukázalo, že mohou mít pravdu.

EU potřebu jednotné vládní politiky simulovala takzvaným Paktem stability a růstu, který stanoví přísná omezení pro rozpočtové deficity a státní dluhy, a desetiletým plánem takzvané lisabonské agendy. Ten předpokládá série reforem s cílem posílit konkurenceschopnost unie. Oba tyto pilíře si však EU podkopala minulý měsíc, kdy summit šéfů vlád uplatňování pravidel paktu stability závažně zmírnil a strukturální reformy, zvláště na poli služeb, odložil do nedohledna.

Ekonomické podemletí základů eura nyní hrozí doprovodit politická krize kvůli Francii. "Mohlo by to vést k rozpadu EMU," uvedl ekonom banky Morgan Stanley Eric Chaney. "Je to reálné riziko," potvrdil Paul de Grawe, profesor ekonomie univerzity v belgickém Leuvenu a poradce šéfa Evropské komise Josého Manuela Barrosa.

Ekonomové upozorňují, že již pouhé zvýšené riziko nepříznivého vývoje přiměje investory k odlivu kapitálu z eurozóny, k výprodeji eura a k požadování mnohem vyšších rizikových přirážek k sazbám dluhopisů nejvíce zadlužených zemí. "Jestliže se druhý největší aktér v EU sbalí a odejde, rozpadne se základ existence měnové unie. Euro bude reagovat hodně rychle," řekl Chaney.

ECB by v té chvíli musela odpovědět výrazným zvýšením úrokových sazeb. "Kdyby to neudělala, připravila by scénu pro EMU se slabou měnou a vysokou inflací, což by v budoucnu vedlo k jejímu rozpadu," řekl hlavní evropský ekonom Deutsche Bank Thomas Mayer. Na druhé straně by zvýšení sazeb ještě srazilo chabý růst největších ekonomik v čele s Německem a mohlo by zvýšit tlak na odchod z eura z opačné strany.

Někteří analytici vyjadřují naději, že francouzské "ne" vyvolá politickou krizi, která evropské politiky probudí k mobilizaci na záchranu eura. "Politici se nestarají o pakt stability ani o lisabonskou agendu, naopak získávají na jejich kritice. Náklady opuštění EMU by však byly mimořádně závažné, a proto by udělali všechno, aby tomu zabránili," domnívá se Daniel Gros z bruselského Centra pro hospodářskou politiku.

Zatím mají politici důvod tvrdé reformy odsunovat, protože politické náklady jejich prosazování jsou příliš vysoké. Funguje zde bludný kruh, kdy slabý růst vlády odrazuje od bolestných reforem, což pak brání vyššímu růstu v delším období.
Hněv voličů politici směřují často na EU a z ekonomického nezdaru viní například úrokové sazby ECB, stejné pro všechny. Sazby tak jsou pro některé země jako Německo příliš vysoké a pro jiné zase příliš nízké, což konvergenci v měnové unii namísto předpokládaného urychlení spíše brání. Výzkumy mínění ukazují, že veřejná podpora jednotné měny v eurozóně upadá.

De Grauwe srovnává měnovou unii s nedokončeným stavebním projektem. "Když jsme vstupovali do měnové unie, přišli jsme do krásného domu, který však neměl střechu. Dokud bylo pěkné počasí, tak to bylo v pořádku. Jakmile se počasí zhorší, lidé chtějí odejít," řekl.